配查信 大华继显：降小鹏汽车-W目标价至125港元 研发支出激增抵销交付增长动能

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　　大华继显发布研报称，基于更高的研发支出，下调小鹏汽车-W（09868）2026及2027年净利润预测39%及6%。维持“买入”评级，目标价从145港元下调至125港元。

　　据报道小鹏汽车为2026年设定了55万至60万辆的交付目标（同比增长28-40%），此目标基于强劲的产品阵容及出口量翻倍，高于该行的预估。该行将2026年交付量预估上调7%至53万辆。由于先进驾驶辅助系统、自动驾驶出租车及人形机器人等新项目投入，2026年研发支出可能增加至超过100亿元人民币。该行维持小鹏2025年净亏损预测为14.81亿元人民币，这意味着2025年第四季净利润预测为4，200万元人民币，而市场共识预测为1亿元人民币。

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责任编辑：史丽君

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